文 | 深蓝财经，编辑 | 王鑫
明天，港交所要被挤爆了，将有 6 只新股同时上市。
领益智造、圣邦股份、芯碁微装、MERDEKAGOLD-DRS、中科闻歌、科拓股份，六家公司的创始人挤在同一个敲锣台前，排队等着敲响那面铜锣。
港交所的锣，是真的不够用了。
这还没算上 6 月 22 日上市的海清智元、6 月 23 日的星源材质和华健未来 -B、6 月 24 日的仙工智能和麦科医药 -B。满打满算，这一周，11 家企业扎堆登陆港股，合共募资约 251.49 亿港元。这场超级打新周注定要在香港资本史上留下一笔。
盛况空前。但盛况之下，暗流汹涌。
01 港股 IPO 热闹非凡
6 月 26 日这六家，各有各的故事。
领益智造，来自广东江门，AI 驱动设备智能制造平台，全球 AI 终端设备高精密功能件市场排名第一。这家 A 股公司以 10.18 港元定价发行 8.12 亿股，募资 82.64 亿港元，是这轮 IPO 的绝对主角。19 家基石投资者掏出 4.07 亿美元捧场，广发基金、惠理、景林资产、摩根士丹利、甚至蔡衍明和荣耀都来了。
圣邦股份，2017 年 A 股上市，北京芯片公司，中国模拟集成电路领域唯一在三项细分赛道均排名本土前三的企业。23 家基石投资者认购 2.93 亿美元，GIC、高瓴、摩根大通资产悉数在列。
芯碁微装，科创板企业，合肥半导体设备商，全球最大 PCB 直接成像设备供应商。发售价定为上限价 252.73 港元，基石阵容里站着合肥国资、高瓴、澜起科技、阳光电源等。
还有来自印尼的 MERDEKAGOLD，拥有印尼最大的原生金矿，在亚洲黄金矿商中排得上号；北京的 AI 公司中科闻歌，中国企业级大模型驱动的决策智能服务商排名第一，昨日暗盘价一度报 140 港元，较招股价高 130.64%；厦门的科拓股份，智慧停车赛道的国内第二。
三家" A+H "两地上市、一家海外第二上市、两家 18C 特专科技公司，类型之丰富、质地之硬核，放在任何一个市场都堪称豪华。
基石投资者阵容更是星光熠熠。高瓴同时出现在圣邦股份和芯碁微装的基石名单里；广发基金、泰康人寿几乎场场不落；摩根士丹利、景林资产、CPE 源峰 …… 这些一级市场的老面孔，如今在港股基石轮里打得火热。
数据显示，年内 84.7% 的港股 IPO 项目引入基石投资者，基石投资金额占募资规模比重提升至 40.5%。换句话说，将近一半的新股，是靠基石投资者"托"起来的。
02 硬币的另一面
然而，如果只看到这些，就只看到了故事的一半。
2026 年上半年，港股 IPO 市场交出了一份堪称惊艳的成绩单：84 家企业上市，募资总额达 2098 亿港元，创下近五年新高，且已超过过去四年同期港股 IPO 募资总和。港交所新股募资总额全球第二，仅次于纳斯达克，后者主要得益于 SpaceX 等超大型 IPO。
但另一组数据同样触目惊心。
2026 年一季度，港股 40 只新股中有 24 只跌破发行价，破发率高达 61.54%，而 2025 年同期这个数字仅为 27.6%。华健未来 -B 在招股阶段创下 2007.6 倍超额认购的惊人纪录，上市首日却暴跌 56.89%，从 81.8 港元直接腰斩。资金极度挑剔，AI 明星股首日可以暴涨 383%，而传统行业或缺乏基本面支撑的个股，上市后跌幅动辄超过 50%。
更令人不安的是流动性。港股目前有近 2000 家公司市值低于 50 亿港元，占比超七成；超过 1000 家上市公司日均成交额不足 5 万港元，占比高达三分之一。约 3% 的头部企业贡献了市场 70% 以上的成交额。大量中小公司陷入了"低估值、低流动性、低关注度"的"三低"困局，沦为无人问津的"僵尸股"。
与此同时，2026 年港股有 1.6 万亿至 1.7 万亿港元的解禁洪峰等待消化。其中，7 月基石投资者解禁率先开闸，规模超 2000 亿港元；9 月压力达到顶峰，单月解禁规模预计高达 3947 亿至 5300 亿港元。市场的承载力，正面临极限测试。
面对"冰火两重天"，港股中小上市公司协会主席席春迎认为，其实这不是港股独有的问题，全球资本市场都差不多，美股、A 股里中小市值公司也占绝大多数，只是表现不一样。更深层看，这其实是企业的"成长陷阱"，总结来说就是"中等市值陷阱"。
他指出，港股是纯市场化、纯机构导向的市场，上市不是终点，反而是企业发展的新起点。
03 一场盛宴，两种叙事
6 月 26 日这六家公司能走多远，现在谁也说不准。
但一个结构性的矛盾已经摆在眼前：一级市场 IPO 热火朝天，二级市场流动性捉襟见肘。企业排着队来上市，资金却集中在少数头部公司手里。新股发得出去，不代表股价站得住；锣敲得响，不代表故事讲得长。
面对 IPO 数量的激增，监管层并没有被狂欢冲昏头脑。
就在企业扎堆递表的同时，年初香港证监会与港交所联名致函 IPO 保荐人，直指部分上市文件存在严重缺失、中介机构"包装失真"。比如，有企业在极狭窄或自行定义的细分市场中宣称"行业第一"；有两家手术机器人企业，一家累计上亿商业化投入只卖出不到 500 万元，另一家获批后至今 0 收入，上市诉求更接近于"被动续命"。
截至去年底，已有 16 宗上市申请的审理流程被暂停。监管的"冷面孔"，正在倒逼港股从"数量驱动"向"质量驱动"转型。
港交所行政总裁陈翊庭强调，"一个有效的资本市场，不能只是能让公司上市，更重要的是确保可以创造一个环境，让高质量的企业有源源不断的融资渠道来支持它们的发展。"
港交所的锣不够用了，这本身不是问题。真正考验市场智慧的，是锣声落下之后的漫长回音。
从"数量驱动"向"质量驱动"的转型，注定伴随着阵痛。那些在流动性黑洞中挣扎的"僵尸股"，是市场出清的必然代价；而那些能在解禁洪峰与机构审视中站稳脚跟的企业，才是港股真正需要留下的核心资产。
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